源流丨深蓝财经

撰文丨王鑫

这两天，医药板块最有兴味的事情，莫过于CRO龙头昭衍新药。

启事是周日晚间，昭衍新药公告，第四大鞭策顾晓磊和第七大鞭策顾好意思芳（姑侄关系）谋略清仓，把手里3074万股全抛了，占总股本4.1%。清仓意义，就6个字——自己资金需求。

3月17日周一，昭衍新药A股跌停，H股跌11.7%。暴跌之后，股价已较年头高点近乎腰斩。

但是，更具玄色幽默的是，目击股价崩盘，二东谈主火速“认怂”，当晚蹙迫修改减抓筹划，将清仓减抓改为减抓不杰出总股本3%，大致套现7亿，演出了一出利好投资者的“知错能改”。

这种近乎儿戏的操作，散户看了思骂街，机构看了思笑。但真未必得接头的是：苏州顾家对昭衍新药的计谋投资已长达18年，顾晓磊和顾好意思芳还曾是公司董事，如今为什么要跑？

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“拖鞋大王”眷属减抓

苏州太仓顾家，在中国医药界算得上赫赫知名。

顾晓磊的爷爷顾建平，上世纪70年代是香塘村文书，靠给上海企业加工灯炷绒拖鞋起家，东谈主称“拖鞋大王”。2000年，他在制鞋厂的基础上组建起香塘集团，通过改制，发展成为太仓民企黑马。

现时香塘集团董事长，是顾晓磊的父亲顾振其。顾好意思芳是顾振其的妹妹。

顾家第一次战役医药，是2002年。顾建平通过日本伙伴牵线，意志了北京下海创业的周志文、冯宇霞鸳侣。顾建平投资鸳侣二东谈主3000万作念药，这即是自后的舒泰神。

而在舒泰神之前，周志文鸳侣如故成就了昭衍新药。

2008年，顾家入股昭衍新药，造成今天的抓股神气。尔后，香塘集团不绝投了9家生物医药企业，皆成了昭衍新药上市初期的主要客户。

按这个脚本，香塘集团假以时日，省略能成第二个复星医药。

尤其是前两年昭衍新药股价高位时，顾家皆没大比例减抓。为什么现时须臾要清仓？

公开信息里，省略能看出点脉络。

2022年，香塘集团在中国制造业民企500强排476位，年营收135.23亿（2021年数据）。

2023年，江苏民企百强榜排87位，营收145.2亿（2022年数据）。

到了2025年10月，江苏民企200强榜单，香塘集团排172位，2024年营收98.04亿。

香塘集团有四伟业务板块，生物医药排第一，其次是智能制造、金融创投、地产置业。

营收从145亿掉到98亿，哪个板块出了问题，不难猜。

2

公司我方东谈主跑得更快

顾家这波操作惹眼，但真要论跑得快，还得看公司我方东谈主。

就在本年1月，公司男实控东谈主周志文刚搞了波大的，通过巨额往来和集中竞价，减抓1497.9万股，套现约5.68亿元。

恰是从这次减抓开动，昭衍新药股价系数走低，最新收盘价比他的减抓均价跌了22.72%。

再往前翻，2025年9月到11月，多名董监高悉数减抓42.24万股。

值得留意的是，2020年11月至2021年2月本事，威斯人app周志文与冯宇霞鸳侣因违章超比例减抓，且信息表现蔓延一年零三个月，于2024年2月被北京证监局出具警示函。

从2020年11月第一次减抓算起，周志文已累计套现约15.2亿元。

实控东谈主跑，高管跑，老鞭策跑，昭衍新药这架势，像"猴王急着下树"。

3

靠养猴撑利润

再看昭衍新药我方。

1月21日，公司发了个“事迹预喜”公告，2025年收入瞻望减少13.9%-22.1%，但净利润增长214%-371%。

这意味着，昭衍新药的利润增长并非源于中枢的药物安全性评价、药效学辩论等处职业务。

净利润为何暴增？诀窍在于生物质产。

A股公司把活物归为“生物质产”，按公允价值订价，昭衍新药这里的生物质产，即是执行猴。年底看山公市集价几许，算进利润表。

现时，昭衍新药是国内自有猴资源最多的CRO之一，被称为“猴王”。

2024年，山公跌价，昭衍计提减值近2亿。2025年头，账面生物质产初值3.83亿。但6月底，山公还在跌，又计提2214万损失。

但按昭衍的说法，2025年下半年，山公须臾变“窜天猴”，年末公允价值径直盘盈4.5亿以上。要知谈，前年6月底公司那些山公才值3.76亿，荒谬于半年价值翻了一倍多。而同期，公司山公存栏数目变化不大。

猴价如竟然涨。中科院武汉病毒所2025年4月采购信息露出，9只食蟹猴预算金额85.5万，对应单价约9.5万。到了本年2月上海药物所招标，450只食蟹猴预算6200万，对应单价已涨到约13.7万。

肖似山公自己当然孕育升值，简便说即是从幼猴到后生猴再到适龄执行猴的年事跃迁，价值会呈门路式高潮，从而共同推动公司生物质产公允价值飙升。

但问题是，养猴成为公司资源壁垒的同期，也在放大公司的脆弱性。

4

“猴王”的纳闷

本年2月26日，《学习时报》刊登一篇著述，《积极霸占数字细胞科技制高点》。内部提到了“模拟细胞”，也即是FDA前年推动的渐渐取消动物执行，转向AI毒性预测、类器官测试。

《学习时报》是什么媒体，无用多表现。

巧的是，这两天刚好有新闻称，罗氏筹划买入2176块英伟达芯片，扩大AI基础智商。中好意思AI竞赛的战火，夙夜烧到医药行业。山公到底值几许钱，以后可能真没那么紧要了。

再看公司的中枢业务，这几年CRO行业渐渐从小甜甜变成牛夫东谈主，产能填塞，订单下滑，廉价竞争情况较为严重，公司的毛利率系数下滑。同期猴价又在波动，2023年和2024年，公司净利润差别暴跌63%、81%。

这还不是最惨的，2025年执行室做事等主业亏欠1.3到2.1亿元，是公司上市以来初度全年亏欠。现时，公司市值较2021年高点挥发近7成。

这省略才是太仓顾家要清仓的真确原因，也预示着一个时间的拐点。

不外，大环境的回暖、抗体和小核酸等新兴赛谈的爆发、国外业务的进步，仍在为它保留改写结局的可能。

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