证券时报记者 阮润生

动作全球东谈主工智能（AI）芯片巨头，英伟达再次发布了“超预期”收获单。2026财年第四季财报及2026财年全年公司数据中心业务再翻新高，新一季的指引也超出阛阓预期。

比拟过往英伟达功绩与股价的同频共振，本次英伟达股价施展泛泛，2月26日A股英伟达产业链指数施展反而更强烈，PCB（印制澄澈板）、CPO（共封装光学）认识领涨，沪电股份涨停，胜宏科技高涨7.75%，天孚通讯高涨约6%。

傲东谈主功绩与泛泛股价施展背后，英伟达正在发生三大改革。

买卖样子升级

尽管英伟达创举东谈主兼首席实践官黄仁勋曾屡次强调英伟达不是只卖芯片，而是AI工场，但难敌民众印象树大根深，不外最新功绩如故阐明了英伟达买卖样子的升级。

2026财年，英伟达已毕全年营收为2159亿好意思元，同比高涨65%；GAAP口径下，净利润为1200.67亿好意思元，同比高涨65%；每股收益为4.9好意思元，同比高涨67%。

动作英伟达中枢业务，数据中心增长强劲，第四季度业务收入达到了创记载的623亿好意思元，同比增长75%，全年收入1937亿好意思元，孝敬公司近九成收入。

深芯盟首席分析师顾正书指出，英伟达数据中心业务照旧从单一组件向全栈集成系统转型。通过将客户从购买单张B200GPU开垦至部署GB200NVL72机架级系统，让居品平均售价从约为4万好意思元进步至200万至300万好意思元，已毕了买卖样子的维度升级。

“这种机架级集成不仅进步了营收上限，更通过NVLink互联本领、Grace CPU和全栈软件将‘四大’云就业商亚马逊、谷歌、Meta、微软深度绑定在英伟达生态内，显赫对消了超大范畴企业自研ASIC芯片带来的永恒潜在恫吓。”顾正书暗示。

进一步来看，动作英伟达数据中心基石，会聚业务迎来空前大爆发。

受NVLink、Spectrum‑X以太网与InfiniBand强劲采购的开始，公司会聚业务增长杰出，来自横向推广与纵向推广本领需求创下历史新高，环比均已毕双位数增长，英伟达2026财年会聚业务收入冲破310亿好意思元；比拟2021财年英伟达早先收购迈络想布局和强化会聚业务时，该业务已增长超10倍。

有电子行业分析师向记者暗示，会聚业务号称英伟达CUDA生态除外另一项“杀手锏”，正在以愈加天竟然姿态“渗入”到竞争敌手阵营，况兼跟着新机柜架构出货越多，会聚业务占比也会越大。

在黄仁勋定位中，会聚是平台的当然延长，“咱们盛开提供系数组件，客户可摆脱组合、管制不同范畴，集成到定制数据中心。”第四季度，英伟达布告将为亚马逊AWS提供NVLink复古，使其与自研芯片集成。

全力押注推理时间

动作英伟达中枢居品，Blackwell架构平台鼓吹凯旋，下一代Rubin平台商酌2026年下半年认真量产出货。据先容，比拟Blackwell平台，Rubin锻真金不怕火夹杂大师（MoE）模子所需GPU数目减少75%，推理Token成本最高镌汰10倍，精确卡位推理时间低成本的需求。

黄仁勋反复强调，智能体AI已迎来拐点，且就在昔日两三个月发生。行业里面其实已不雅察约6个月，但“寰宇当前才醒觉”，算力需求呈指数级增长，“算力即收入”。

英伟达也在重金押注AI推理。昨年12月，公司斥资200亿好意思元现款收购了Groq低延迟推理本领与关连工程团队，而这笔非独家本领许可与东谈主才滚动的非传统收购，澳门威斯人app成为英伟达历史上范畴最大的一笔交游。

“这一收购有着极高的策略价值。”CIC灼识探讨董事总司理余欢然向记者暗示，Groq的LPU（言语处理单位）在特定推理场景（如大言语模子文本生成）具有极低延迟和高遵守上风，因此，收购有助于英伟达整合不同本线道路，为客户提供更全面的推泄露决决议，自由英伟达“一站式AI算力商店”的地位。

余欢然暗示，这亦然吩咐各异化竞争的必要性举措。因为在推理阛阓，客户对成本、能效和特定场景优化更为明锐。通过Groq等本领，英伟达或者以更天竟然居品组合吩咐来自谷歌TPU、亚马逊自研芯片及各样ASIC芯片的竞争。

据黄仁勋最新“剧透”，Groq关连本领将整合至英伟达的新一代架构中，进一步进步AI基础要领性能与成本效益。更多进展估量将于3月GTC对外露馅。

永恒以来，业内觉得英伟达靠近确切的挑战不在于订单，而是在于台积电等重要供应聚首单能力。据顾正书分析，台积电CoWoS-L先进封装产能估量到2026年年中之前，齐将处于穷乏气象。同期，HBM4内存的供应已成为策略高地，SK海力士(占据70%份额)与三星的录用节律将顺利决定Rubin平台的初期上量速率。近期还曝出由于玻璃布穷乏，严重影响AI就业器PCB分娩程度。

在本次功绩评释会上，英伟达实践副总裁兼首席财务官Colette Kress明确，已作念好库存与供高兴诺安排，可掩盖至2027当然年的出货。估量2026当然年全年营收将保捏增长，跳动公司昨年公布的Blackwell与Rubin平台5000亿好意思元收入指引。

台积电此前拔高了成本开支，估量2026年景本支拨将达到520亿至560亿好意思元，创下历史新高。其中，成本开支70%—80%投向先进制程扩产，另外，10%—20%用于先进封装界限，要点保险AI芯片产能供应。

AI支拨信仰并未“崩塌”

尽管成本阛阓一再担忧AI泡沫，全球云就业厂商捏续以真金白银加大AI基建投资力度，这为AI时间“卖铲东谈主”英伟达提供了捏续的功绩复古。据TrendForce集邦探讨估量，2026年八大主要云就业商臆想成本支拨将越过7100亿好意思元，年增率约61%，其中包括捏续采购英伟达、AMD GPU决议，以及扩大导入ASIC基础要领等，以确保各项AI讹诈就业的适用性与数据中心建置成本效益。

英伟达则进一步长远生态合营，与OpenAI接近达成合营公约，也与Anthropic、Meta等鼓吹合营。

除了超等云客户、AI前沿企业外，英伟达的客户还来自主权国度。Colette Kress先容，2026财年公司主权AI业务收入同比增长超两倍，冲破300亿好意思元，主要客户来自加拿大、法国、荷兰、新加坡与英国。估量将来主权AI将与AI基础要领阛阓同步增长，列国AI支拨与其GDP成正比。

预测2027财年第一季，英伟达估量营收约780亿好意思元，同比增长2%，大超阛阓预期的727.8亿好意思元，被分析师称为“碾压式功绩指引”。不外，关于这项功绩指引，英伟达股价（盘前）施展泛泛，股价微涨不到1%。

“公司功绩强劲但股价反映平和，是预期充分计价、资金交游远期拐点的成果。”余欢然向记者暗示，在推理阛阓，竞争形貌更为盛开。谷歌TPU因性价比和适配性保捏高速增长，云厂商实行自研芯片及多元化采购策略，国内的GPU厂商在不少特定场景得回进展，这齐可能侵蚀英伟达的永恒订价权和阛阓份额。

英伟达客户也在接收愈增加元供货策略。2月17日Meta签单英伟达，一周后就布告由AMD供应高达6吉瓦臆想能力订单，讹诈于下一代AI基础要领。在此利好下，AMD股价一度跳涨8.77%。